东方基金许文波：关注具备“从0到1”研发能力的“真创新”医药医疗企业

“医药板块机会较多，其中创新是我们更为看好的方向，具体包括创新药、创新医疗器械等。”近日，在接受媒体采访时，东方基金副总经理、权益投资总监许文波表现出对医药板块的高度关注。

他指出近几年，创新药技术出现明显跃升，创新医疗器械新公司不断增多，但市场尚未形成价值发现合力，那些在技术层面具备“从0到1”研发能力的“真创新”公司前景广阔，后市有望形成巨大想象空间。

而就在4月3日，拟由许文波担任基金经理的东方创新医疗股票型证券投资基金（简称“东方创新医疗股票”，基金代码：A类018045；C类018046）也正式开启发行。该基金聚焦医疗产业趋势，旨在挖掘行业内创新发展方向。这也是东方基金首次聚焦医药板块设立主题基金。

估值短期回调 基金经理看好创新药回暖

过去数月间，医药板块经历了去年年底至今年年初的一波大涨，又在2月之后将前述上涨尽数回吐。据Wind数据统计显示，截止今年3月底，申万生物医药指数（801150.SI）已连跌数周，一轮小幅反弹后，将稳定在9200点附近。

“2022年6月13日，医保局公布了创新药医保谈判和续约规则，市场预期未来创新药降价幅度趋于理性和温和，板块估值显著修复。中药则是因为政策端的支持力度大。”谈及2022年12月至今年2月医药板块的上涨，许文波分析称。

而对于市场轮动下，近期医药板块的弱势表现，许文波则解释称，近期医药板块走势偏弱，主要源于创新药和中药先后回调。其中，创新药回调主要因为全球流动性预期波动较大，中药回调则与全国中成药联合采购办公室近日发布的《关于召开中成药联盟采购企业沟通会的通知》直接相关，市场纷纷预计近期或将开启全国中成药集中带量采购。

但从市场估值及基本面角度，许文波认为医药板块值得关注。

其中，Wind数据显示，截至3月底，医药板块动态市盈率在23.7倍左右，而2022年相关市盈率稳定在26-27倍的区间，板块或仍处于历史底部区域。而从基本面角度来看，医保支出增速和医药行业收入增速长期高于GDP增速，集采政策对板块的影响边际减小，创新药医保谈判价格预期在改善，疫情之后行业基本面也朝着稳中向好的方向发展。

基于此，许文波建议投资者可持续关注创新医药、消费医药、中药等方向，关注能够实现更好疗效、满足临床未满足需求的突破性创新产品，以及部分消费医疗需求在行业降价之后，出现的渗透率显著提升，从中寻找较好的投资机会和发展机遇。

A股市场有望迎来估值、业绩同升

而将视角放大至整个资本市场，许文波也对现阶段市场板块轮动提出了自己的见解。

他指出，市场板块轮动强度大往往出现在基本面不强、资金较为充裕的时期。2022年A股市场震荡调整后，整体估值较低，今年基本面刚刚开始修复，资金也比较充裕，正符合板块轮动出现的时机。

尽管轮动加剧，但在许文波看来A股仍整体保持了震荡上行的趋势。经过近一个季度的反弹，A股各个行业估值均回升到了超跌之前的水平，市场进入反复拉扯的小幅震荡阶段。后续来看，可能会出现分化，政策利好、业绩持续修复的行业可能走出独立行情。

整体来看，许文波对未来两三年的A股市场行情表达了乐观预期。从经济基本面角度，今年国内的经济开始修复，预计明年国内、欧美的经济可能形成共振向上的趋势。而从估值角度来看，A股经历去年历史性回落，估值存在向上修复的动力。所以未来两三年，市场可能形成估值、业绩同升的趋势。现在医药可能仍处于底部区域，我们对未来医药板块的行情保持乐观。

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